14.1Характеристика финансовых отношений предприятий

Под финансами коммерческих организаций понимается система отношений, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов с целью обеспечения их предпринимательской и других видов деятельности.

В соответствии с гражданским законодательством РФ предпринимательской деятельностью является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке (ст. 2 ГК РФ). При этом основной целью коммерческой организации как юридического лица является извлечение прибыли. Гражданский кодекс РФ определяет, что юридические лица, являющиеся коммерческими организациями, могут создаваться в форме:

-хозяйственных товариществ и обществ;

-производственных кооперативов;

-государственных и муниципальных унитарных предприятий.

Указанные предприятия вступают в различные финансовые отношения с учетом специфики их организационно-правового статуса.

Коммерческие организации вступают в многочисленные финансовые отношения при формировании уставного (складочного) капитала, при привлечении финансовых ресурсов на долевых и долговых началах, получении страховых возмещений и других поступлений в порядке перераспределения, размещении финансовых ресурсов в различные активы, распределении прибыли между собственниками, при уплате налогов и сборов и др.

Так, при создании, функционировании и ликвидации хозяйствующих субъектов возникают денежные отношения между:

-учредителями, акционерами и предприятием при формировании уставного (складочного, акционерного) капитала;

-администрацией и работниками при распределении и использовании доходов предприятия;

-материнскими и дочерними предприятиями по поводу распределения доходов;

-предприятием и бюджетами различных органов, налоговыми органами по поводу платежей в бюджет и ассигнований из бюджета;

-предприятием и таможенными органами по поводу уплаты таможенных платежей и сборов;

-предприятием и внебюджетными фондами по поводу платежей в эти фонды и ассигнований из этих фондов;

-предприятием и банками при хранении денег в банках, расчетах, по поводу получения и погашения ссуд, уплаты процентов (кредитные отношения), продажи-покупки валюты;

-предприятием и инвесторами (другими предприятиями, инвестиционными компаниями, венчурными и другими фондами, гражданами) при получении инвестиций, выполнении обязательств перед инвесторами, по поводу выплат дивидендов;

-предприятием и депозитарием, андеррайтерами, аудиторами;

-предприятием и страховыми организациями по поводу страхования имущества, рисков.

В экономической литературе выделяются следующие принципы организации финансов в сфере коммерческой деятельности:

-получение и максимизация прибыли предприятия;

-оптимизация источников формирования финансовых ресурсов;

-обеспечение финансовой устойчивости предприятия, в том числе использование механизмов защиты от предпринимательских рисков (страхование, хеджирование, создание финансовых резервов);

-создание инвестиционной привлекательности;

-ответственность за ведение и результаты хозяйственной деятельности.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия формируются различные денежные фонды (уставный, добавочный капитал, резервный фонд, фонды накопления, потребления и др.). Так, уставный капитал — общая стоимость имущества, внесенного участниками-учредителями в качестве оплаты приобретенного права участия в деятельности общества, товарищества. Эти фонды можно разбить на следующие группы (табл. 14.1).
Денежные фонды предприятия

Фонды Составляющие фондов
1. Фонды собственных средств Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный фонд
Фонд накоплений
Нераспределенная прибыль, убытки
Прочие
2. Фонды привлеченных средств Фонд потребления
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов
Задолженность участникам по выплате доходов
Прочие
3. Фонды заемных средств Кредиты банков
Займы
Коммерческий кредит
Факторинг
Лизинг
Кредиторская задолженность
Прочие
4. Фонды, образуемые за счет разных источников Оборотные средства
Внеоборотные активы
Инвестиционный фонд, в том числе амортизационный
Валютный фонд
Прочие
5. Оперативные денежные фонды определенных целей Выплата заработной платы
Платежи в бюджет и внебюджетные фонды
Выплата дивидендов
Погашение кредитов и займов
Прочие



Кроме вышеуказанных, на предприятии создается ряд других фондов денежных средств: освоения новой техники, НИОКР, отчислений вышестоящей организации.

Особенности формирования уставного капитала и других фондов акционерного общества. В соответствии со ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Он определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными.

В акционерном обществе допускается превышение его чистых активов над уставным капиталом, однако размер чистых активов на конец года не должен быть менее уставного капитала. В соответствии со ст. 26 указанного Федерального закона минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы МРОТ, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества — не менее стократной суммы МРОТ.

В случае необходимости увеличения уставного капитала общества за счет размещения дополнительных акций общее собрание акционеров принимает решение о внесении в устав общества соответствующих изменений и дополнений. Уставный капитал может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных. В акционерном обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей. Уставом общества может быть предусмотрено формирование из чистой прибыли специального фонда акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами этого общества, для последующего размещения его работникам.

Если стоимость чистых активов общества оказывается меньше величины минимального уставного капитала, то общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

-внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров;

-запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

Пассивы, участвующие в расчете, — это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

-статья четвертого раздела бухгалтерского баланса — целевые финансирование и поступления;

-статья пятого раздела баланса — долгосрочные обязательства банкам и ирым юридическим и физическим лицам;

-статьи шестого раздела баланса — краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления».

Способы размещения обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества могут быть следующие.

-Распределение акций среди учредителей при создании общества.

-Подписка (открытая и закрытая). Посредством подписки размещаются дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги. При этом открытое акционерное общество вправе проводить как открытую, так и закрытую подписку, а закрытые общества — только закрытую подписку.

-Конвертация.

-Распределение дополнительных акций среди акционеров в случае увеличения уставного капитала общества за счет его имущества.

Порядок выплаты обществом дивидендов предусматривает, что они выплачиваются из чистой прибыли общества. Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимаются общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям:

-до полной оплаты всего уставного капитала общества;

-если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства).

14.2Источники и виды финансовых ресурсов предприятия

Финансовыми ресурсами выступают денежные доходы, поступления и накопления коммерческой организации, используемые для обеспечения ее деятельности, осуществления затрат по расширенному воспроизводству, социальному развитию, выполнению финансовых обязательств. Первоначально они формируются в момент создания коммерческой организации:

-уставный капитал — у хозяйственного общества;

-складочный капитал — у товариществ;

-паевой фонд — у производственных кооперативов;

-уставный фонд — у унитарного предприятия.

Уставный капитал акционерного общества выполняет следующие функции:

-образует финансовую базу («стартовый» капитал) для начала деятельности общества;

-гарантирует интересы кредиторов;

-определяет долю участия каждого акционера в распределении прибыли общества;

-является индикатором эффективности хозяйственной деятельности.

Если стоимость чистых активов меньше размера уставного капитала, то его необходимо привести в соответствие.

Законодательством установлены требования к размеру уставного капитала.

Минимальный уставный капитал открытого акционерного общества должен составлять не менее суммы, кратной 1000 МРОТ, минимальный уставный капитал закрытого акционерного общества — не менее суммы, кратной 100 МРОТ.

Кроме того, установлены минимальные размеры резервного фонда. Так, минимальный размер резервного фонда акционерного общества в соответствии со ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» должен составлять не менее 5% от суммы его уставного капитала. Этот фонд акционерного общества предназначен для покрытия убытков, погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств.

Основным источником формирования финансовых ресурсов коммерческой организации выступает выручка от продажи (реализации) продуктов и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг (далее — выручка). Под прочими поступлениями понимаются операционные доходы (от предоставления за плату во временное пользование активов организации, продажи основных средств и иных активов, проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств организации). Внереализационные доходы включают штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, активы, полученные безвозмездно, суммы кредиторской задолженности, по которым истек срок исковой разности, курсовые разницы, чрезвычайные доходы — страховое возмещение и т.п.

На выручку оказывают влияние такие факторы, как увеличение выпуска и продаж продукции, рост цен и тарифов. Повышение рентабельности выпускаемой продукции является одним из важнейших условий увеличения прибыли организации. Она должна не только возместить произведенные затраты на выпущенную и реализованную продукцию, но и получить достаточную долю прибыли, являющейся успехом предпринимательской деятельности. Этого организация может добиться лишь при условии достижения высокого качества продукции и проведения продуманной, обоснованной ценовой политики. В этих целях необходимо выявлять причины увеличения объема нерентабельной продукции, оказавшей отрицательное влияние на результат получения прибыли от реализации выпущенной продукции.

Ценовая политика является одним из ключевых методов управления выручкой. Уровень цен на продукцию оказывает непосредственное влияние на величину выручки. Поэтому необходимо обеспечивать сопряженность ценовой политики организации с конъюнктурой товарного рынка, с общей политикой управления прибылью и основными целями текущей деятельности. При этом целесообразно учитывать уровень потребительского спроса на продукцию организации, эластичность спроса, сложившегося на рынке на данную продукцию.

В процессе функционирования коммерческой организации имеют место следующие финансовые ресурсы.

-Основным источником формирования ее финансовых ресурсов является выручка от продажи (реализации) товаров (работ, услуг), относящихся к уставной деятельности этой организации.

-Операционные доходы, связанные с реализацией имущества.

-Внереализационные доходы.

-Часть финансовых ресурсов коммерческой организации привлекается за счет ее участия на финансовом рынке как заемщика и эмитента.

Средства из бюджетов поступают коммерческой организации в рамках государственной поддержки их деятельности.

Финансовые ресурсы могут формироваться за счет поступлений от основных («материнских») компаний, учредителя.

За счет перечисленных источников формируются следующие формы и виды финансовых ресурсов коммерческой организации:

-денежные доходы;

-денежные накопления;

-денежные поступления.

Денежные доходы коммерческой организации — это:

-прибыль от реализации товаров (работ, услуг);

-прибыль от реализации имущества, сальдо внереализационных доходов и расходов.

Конкретный смысл в понятии доходы и расходы раскрыт соответствующими Положениями по бухгалтерскому учету (ПБУ): ПБУ 9/99 «Доходы организаций» и ПБУ 10/99 «Расходы организаций». Так, доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступлений активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашение обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества). Доходы организации в зависимости от характера, условия получения и направлений деятельности организации подразделяются на:

-доходы от обычных видов деятельности;

-операционные доходы;

-внереализационные доходы.

Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг.

Расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновение обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества). Расходы организации в зависимости от характера, условий осуществления и направлений деятельности организации подразделяются на:

-расходы по обычным видам деятельности;

-операционные расходы;

-внереализационные расходы.

Расходами по обычным видам деятельности являются расходы, связанные с изготовлением продукции и продажей продукции, приобретением и продажей товаров. При формировании расходов по обычным видам деятельности должна быть обеспечена их группировка по следующим элементам:

-материальные затраты;

-затраты на оплату труда;

-отчисления на социальные нужды;

-амортизация;

-прочие затраты.

Недостатками указанных определений доходов и расходов является то, что они не отвечают на вопрос, что это такое. Поэтому в экономической литературе даются следующие определения этих понятий. Доходы предприятия — это часть поступлений денежных средств и иного имущества, которая:

-поступает на безвозвратной основе;

-становится собственностью предприятия;

-не связана с увеличением имущества за счет вкладов участников или собственников предприятия;

-включается в финансовую отчетность предприятия («Отчет о прибылях и убытках») и подлежит включению в налогооблагаемую прибыль (за исключением чрезвычайных доходов и в соответствии с требованиями налогового учета).

При этом выручка от реализации — это сумма денежных средств, полученных предприятием за отгруженную или отпущенную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги.

В настоящее время гораздо большее значение приобрело понятие «выручка от продаж», хотя более точным и соответствующим мировой терминологии должно быть понятие «объем продаж». Выручка от продаж — это объем проданной предприятием продукции, независимо от ее оплаты. Главное — продать, как считается во всем мире. Получение денег, то есть инкассация, — это особый процесс. Именно поэтому выручка от продаж — это доходы по обычным видам деятельности. Выручка от продаж определяется как поступления денежных средств и иного имущества плюс дебиторская задолженность.

Расходы предприятия — это часть его выплат в виде денежных средств и иного имущества, которая:

-выплачивается на безвозвратной основе;

-перестает быть собственностью предприятия;

-включается в финансовую отчетность предприятия «Отчет о прибылях и убытках.




14.3 Управление финансами предприятия

В своей практической деятельности организация должна исходить из того, что конечным результатом деятельности на любом конкретном этапе является достижение заданной рентабельности, а в основу финансово-хозяйственной деятельности должно быть положено долгосрочное финансовое планирование. При этом ценовая политика должна рассматриваться во взаимосвязи с финансовым планированием и выступать составной частью финансовой политики.

Поскольку коммерческие организации могут быть созданы в различных организационно-правовых формах (хозяйственные товарищества, хозяйственные общества, производственные кооперативы, государственные и муниципальные предприятия), функционировать в различных отраслях, то все это влияет на содержание их финансовых отношений и управление ими (табл. 14.2)

Таблица 14.2

Классификация предприятий как объектов финансового управления

Классификация Признаки классификации
По формам собственности Государственная, частная
По организационно-правовым формам Индивидуальные, партнерские, корпоративные
По отраслевому признаку Виды деятельности
По размеру собственного капитала Малые, средние, мини-предприятия (до 15 человек)
Видам деятельности Коммерческие, некоммерческие
По монопольному положению на рынке Естественные монополии
По стадии жизненного цикла Стадии роста, зрелости, упадка










Под управлением финансами предприятия понимается процесс создания финансового механизма, организации финансовых отношений с другими субъектами (табл. 14.3).

Управление финансами предприятия

Управление финансами Финансовые отношения
Управление финансовыми отношениями Другие предприятия и организации
Внутри объединений предприятий финансово-кредитной системы
Управление денежными фондами Собственные средства
Привлеченные средства
Заемные средства
Оперативные фонды
Прочие
Управление денежными потоками Основная деятельность
Инвестиционная деятельность
Финансовая деятельность


Управление финансами коммерческой организации включает такие элементы, как финансовое планирование, оперативное управление, финансовый контроль, учет и анализ. Так, финансовое планирование предполагает, что при разработке финансовых планов предприятия происходит соизмерение намечаемых затрат на осуществляемую деятельность с имеющимися возможностями, определение направлений эффективного вложения капитала; выявление внутрихозяйственных резервов, оптимизация финансовых взаимоотношений с контрагентами, государством и т.д.

При составлении финансовых планов и прогнозов используются нормативный метод, метод дисконтирования, метод экстраполяции, экономико-математические методы, бюджетирование.

Бюджетирование как процесс разработки финансовых планов и прогнозов на основе развития управленческого учета позволяет увязать между собой финансовые и другие планы, в том числе на уровне центров ответственности организации.

Основным финансовым планом коммерческой организации является баланс доходов и расходов, который, как правило, содержит четыре раздела:

1) доходы;

2) расходы;

3) взаимоотношения с бюджетной системой;

4) расчеты с кредитными организациями.

Долговременный курс в области финансов должен базироваться на основе финансовой стратегии предприятия. Прогнозы доходов и расходов, а также денежных потоков могут содержаться в бизнес-плане коммерческой организации. Бизнес-план также может отражать стратегию финансово-хозяйственной деятельности организации. На его основе кредиторы и инвесторы принимают решение о предоставлении ей средств. Финансовая часть бизнес-плана включает следующие расчеты:

-прогноз финансовых результатов;

-расчет потребности в дополнительных инвестициях и формировании источников финансирования;

-модель дисконтирования денежных потоков;

-расчет порога рентабельности (точки безубыточности).

Кроме того, требуется получение информации о состоянии финансового рынка, финансовом состоянии контрагентов по сделкам, возможном изменении конъюнктуры рынка и др. В крупных организациях для сбора такой информации создаются специальные аналитические центры, а также используются услуги консультационного характера.

Оперативное финансовое планирование на предприятии предусматривает составление финансовой службой платежного календаря, кассового плана, расчета-заявки на краткосрочный кредит. Платежный календарь предприятия представляет собой планово-прогнозный документ, главной целью которого является достижение текущей сбалансированности денежных потоков.

Составление этих планов на предприятия непосредственно связано с деятельностью людей, специальной организационной подсистемой. Так, в качестве самостоятельных элементов управляющей подсистемы финансами организации выделяют организационные структуры управления финансами. Организационная структура управления финансами, а также ее кадровый состав зависят от величины организации, масштабов ее деятельности и ряда других факторов. На малом предприятии такое управление обеспечивается руководителем предприятия и его главным бухгалтером. На крупных предприятиях создается финансовая служба (финансовый департамент, финансовая дирекция), в которой выделяются отдельные подразделения: планово-аналитическое и учетно-контрольное. Планово-аналитическое подразделение отвечает за вопросы прогнозирования, планирования и организации финансовых потоков, а учетно-контрольное подразделение организует учет, финансовый контроль и информационное обеспечение других подразделений.

В целом финансовая служба обеспечивает общий финансовый анализ и финансовое планирование, управление инвестиционной деятельностью, текущее управление денежными потоками организации.

Важную роль в управлении финансами играет внутрихозяйственный и аудиторский контроль. Государственный финансовый контроль за предприятием ограничен вопросами исполнения налоговых обязательств, а также использованием бюджетных средств, если предприятие такие средства получает. Внутрихозяйственный контроль может осуществляться специальными подразделениями, созданными на предприятии и осуществляющими проверки и анализ документов. Кроме того, руководство может инициировать аудиторскую проверку и обследование. В ряде случаев требуется получение обязательного аудиторского заключения о достоверности финансовой отчетности предприятия.

Виды финансовых рисков. Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название финансовых рисков. Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к фирме, связаны с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса и предложения на товары, многовариантностью сфер приложения капиталов, ограниченностью информации.

С другой стороны, финансовые риски имеют субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека, который делает выбор из множества альтернатив. Финансовые риски — это, с одной стороны, опасность потенциально возможной вероятности потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой — вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и выигрышу.

Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются в основном на рынке финансовых ресурсов. По возможности страхования финансовые риски подразделяются на две большие группы в соответствии с возможностью страхования (страхуемые и нестрахуемые). Другие виды финансовых рисков представлены в таблице (4.4.)


Таблица 4.4
Финансовые риски Действие финансовых рисков
Инфляционный риск Возможность обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции
Налоговый риск Изменение налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей, роста задолженности по налогам в бюджет
Кредитный риск Торговый кредитный риск в случае предоставления фирмой товарного кредита покупателям, кредитный риск повышается с увеличением кредита и срока, на который берется
Депозитный риск В результате возникновения потерь от не возврата депозитных вкладов фирмы в банках
Валютный риск В результате неблагоприятных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках
Инвестиционный риск Потери в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы
Процентный риск Из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной)
Бизнес-риск В акционерном обществе заключается в невозможности АО поддерживать уровень дохода на акцию на не снижающемся уровне

15.1Направления использования финансовых ресурсов предприятия

В рыночной экономике процесс формирования, распределения и использования финансовых ресурсов коммерческого предприятия лишь косвенным образом подвергается регулированию со стороны государства. Наибольшая часть финансовых решений должна приниматься управленческим персоналом самих предприятий.

Управление финансами предприятия предполагает решение следующих проблем, являющихся, по существу, целями финансовой политики предприятия:

ликвидность и платежеспособность предприятия;

прибыльность и рентабельность деятельности;

материальная обеспеченность работников и собственников, а в условиях социально-ориентированной экономики — и социальная обеспеченность.

Поскольку основной задачей коммерческой организации является максимальное извлечение прибыли, то постоянно возникает проблема выбора направления использования финансовых ресурсов: вложения с целью расширения ее основной деятельности или вложения в другие наиболее доходные активы.

Инвестиции в основные производственные фонды осуществляются не только за счет амортизации, но и таких источников, как прибыль, долгосрочные банковские кредиты, бюджетные кредиты и инвестиции, поступлений от размещения на финансовом рынке акций, долговых ценных бумаг. Вместе с тем дополнительная эмиссия акций чревата опасностью потери контроля над управлением организацией.

Среди направлений использования финансовых ресурсов коммерческой организации можно выделить:

капитальные вложения;

расширение оборотных фондов;

осуществление НИОКР;

уплату налогов, других обязательных платежей;

размещение в ценные бумаги других эмитентов, банковские депозиты и другие активы;

распределение прибыли между собственниками организации;

стимулирование работников организации и поддержка членов их семей;

благотворительные цели и др.

Внутренними источниками финансирования капитальных вложений выступают реинвестируемая прибыль, амортизационные отчисления, а внешними источниками могут быть кредиты, выпуск ценных бумаг и их реализация на внутреннем финансовом рынке, иностранные инвестиции и др. Для дальнейших накоплений коммерческая организация может осуществлять вложения не только в собственное производство, но и в другие активы. Такими активами могут быть:

доли в уставных капиталах других организаций (в том числе акции других эмитентов);

долговые ценные бумаги (облигации, векселя, в том числе государственные и муниципальные ценные бумаги);

банковские депозиты;

передача денежных средств другим организациям на основе договоров займа;

приобретение имущества для дальнейшей передачи его в лизинг и др.

Прибыль организации представляет собой финансовый результат ее деятельности, который рассчитывается как разность между выручкой и затратами на производство и реализацию продукции. Прибыль как денежный доход коммерческой организации подлежит налогообложению. Для определения налоговой базы по налогу на прибыль доходы от реализации товаров и (работ, услуг) и имущественных прав, а также внереализационные доходы уменьшаются на соответствующие расходы.

В бухгалтерском учете основные виды прибыли отражаются в «Отчете о прибылях и убытках». Так, разность между выручкой и себестоимостью проданной продукции составляет валовую прибыль. Валовая прибыль за минусом коммерческих и управленческих расходов представляет прибыль (убыток) от продаж. Сумма прибыли от продаж с учетом сальдо прочих доходов и расходов составляет прибыль до налогообложения, которая за вычетом текущего налога на прибыль с учетом отложенных налоговых обязательств составит чистую прибыль организации.

Отложенные налоговые активы и налоговые обязательства возникают у организации вследствие разницы в налоговом и бухгалтерском учете.

Для расчета налоговой базы прибылью признаются полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов, которые определяются в соответствии с гл. 25 «Налог на прибыль организаций» Налогового кодекса РФ. При этом расходами признаются обоснованные и документально подтвержденные затраты. Под обоснованными расходами понимаются экономически оправданные затраты, оценка которых выражена в денежной форме.

Чистая прибыль предприятия, рассчитанная как разница между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль, распределяется предприятием на цели, предусмотренные уставом и финансовой политикой. Так, могут создаваться целевые фонды: развития производства, научных исследований, социального развития, жилищного строительства. Акционерным обществом из прибыли выплачиваются дивиденды и проценты по ценным бумагам. При этом размер дивидендов акционерного общества не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. АО не имеет права принимать решение о выплате дивидендов в случае неполной оплаты уставного капитала, если общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства), стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда.

Анализ прибыли, ее величины, динамики, соотношения с затратами или выручкой от реализации продукции является основой оценки финансового состояния организации.

В финансовом менеджменте кроме рассмотренных видов прибыли анализируется также маржинальная прибыль, представляющая разницу между выручкой и переменными затратами (или как сумма прибыли от реализации и постоянных затрат).

Рассмотрим основные направления регулирования деятельности предприятия.

Регулирование финансовых аспектов создания предприятий различных организационно-правовых форм.

Регулирование порядка формирования информационной базы управления финансовой деятельности.

Налоговое регулирование.

Регулирование порядка и форм амортизации основных средств и нематериальных активов.

Регулирование кредитных операций.

Регулирование денежного обращения и форм расчетов.

Валютное регулирование.

Регулирование инвестиционных операций.

Регулирование рынка ценных бумаг.

Регулирование операций страхования на финансовом рынке.

Регулирование порядка и форм санации предприятий.

Регулирование процедур банкротства и ликвидации предприятий.

15.2Управление внеоборотными и оборотными активами предприятия

Финансы хозяйствующих субъектов включают денежные отношения, возникающие при формировании, движении и использовании их основного и оборотного капитала, нематериальных активов.

В отечественной литературе неденежную форму основного и оборотного капитала традиционно принято называть соответственно основными и оборотными фондами. Сегодня остро стоит проблема обновления оборудования, внедрения ресурсосберегающих технологий и других инноваций, так как процент не только морального, но и физического износа оборудования весьма велик.

Совокупность денежных средств, авансированных для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения, образует оборотный капитал (оборотные средства) организации. Фонды обращения представляют собой средства предприятия в виде готовой продукции, денежных средств в кассе предприятия и расчетах, дебиторской задолженности.

Финансы обеспечивают кругооборот как основных производственных фондов, так и оборотных фондов. Для реализации этих целей требуется оптимизация структуры внеоборотных и оборотных активов предприятия (табл. 15.1).


Таблица 15.1

Управление внеоборотными и оборотными активами предприятия
Управление источниками денежных средств (пассивами баланса)
Управление направлениями использования денежных средств (активами баланса, имуществом предприятия)

Управление капиталом и резервами (раздел III пассива):

• уставным и добавочным капиталом

• резервным фондом

• фондом накоплений

• нераспределенной прибылью

• прочими
Управление внеоборотными активами:

• нематериальными активами

• основными средствами

• долгосрочными финансовыми вложениями

• незавершенным строительством

Управление обязательствами:

• долгосрочными

• краткосрочными

• кредиторской задолженностью

• прочими
Управление оборотными активами:

• запасами

• дебиторской задолженностью

• краткосрочными финансовыми вложениями

• денежными средствами



Основные средства предприятия служат в течение нескольких производственных циклов и переносят свою стоимость на стоимость годовой продукции постепенно путем начисления износа. По натурально-вещественному признаку — это здания и сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и прочие соответствующие объекты.

Для целей, установленных Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств», при принятии к бухгалтерскому учету активов в качестве основных средств необходимо единовременное выполнение следующих условий:

1) использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

2) использование в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного производственного цикла, если он превышает 12 месяцев;

3) организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

4) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

В составе денежных накоплений предприятия важная роль принадлежит амортизации, которая одновременно выступает и в качестве расхода исходя из величины амортизационных отчислений, определяемой на основе стоимости амортизируемых активов, срока полезного использования и приятых организацией способов начисления амортизации.

Амортизационные отчисления в экономической литературе определяются как способ бухгалтерского возмещения первоначальной или восстановительной стоимости основных средств и нематериальных активов по отчетным периодам в течение всего срока полезного использования. Величина амортизационных отчислений в денежном выражении за отчетный период определяется по нормам, устанавливаемым в соответствии с действующими нормативными документами и учетной политикой предприятия.

Так, в целях бухгалтерского учета применяются линейный способ, способ уменьшаемого остатка, способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Определение срока полезного использования объекта основных средств производится исходя из:

ожидаемого срока использования этого объекта в соответствии с ожидаемой производительностью или мощностью;

ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен), естественных условий и влияния агрессивной среды, системы проведения ремонта;

нормативно-правовых и других ограничений использования этого объекта (например, срок аренды).

В целях расчета налога на прибыль в соответствии с гл. 25 Налогового кодекса РФ предусмотрено два метода начисления амортизации:

1) линейный метод;

2) нелинейный метод.

При этом налогоплательщик имеет право включать в состав расходов отчетного периода расходы на капитальные вложения в размере не более 10 процентов первоначальной стоимости основных средств. Все амортизируемые основные средства объединяются в 10 амортизационных групп в зависимости от срока полезного их использования. Так, налогоплательщик применяет линейный метод начисления амортизации к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, входящим в 8—10 амортизационные группы (срок полезного использования от 20 и свыше 30 лет).

Оборотные средства представляют собой текущие активы организации, которые в результате хозяйственной деятельности полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции и принимают однократное участие в процессе производства, изменяя свою материально-вещественную форму. По функциональному назначению они подразделяются на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды (сфера производства) представляют собой запасы, включая НДС по приобретенным ценностям: сырье и материалы, незавершенное производство, расходы будущих периодов.

Фонды обращения (сфера обращения) включают:

готовую продукцию и товары для перепродажи;

дебиторскую задолженность;

краткосрочные финансовые вложения;

денежные средства;

прочие оборотные активы.

По источникам формирования выделяют собственные и заемные оборотные средства. Так, часть прибыли организации может быть направлена на расширение оборотных фондов — закупку дополнительного сырья, материалов. Для этой цели могут также привлекаться краткосрочные банковские кредиты, использоваться средства, поступающие в порядке перераспределения от основной («материнской») компании и т.д.

Состав оборотных средств предприятия приведен в таблице 15.2.


Таблица 15.2

Состав оборотных средств предприятия
Оборотные производственные фонды (сфера производства)
Фонды обращения (сфера обращения)

Запасы, включая НДС по приобретенным ценностям:
• сырье и материалы;
• незавершенное производство;
• расходы будущих периодов
Готовая продукция и товары для перепродажи
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы

Материальные оборотные активы (нормируемые)
Нематериальные оборотные активы (ненормируемые)


В соответствии с ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов» в их качестве принимаются следующие активы:

используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг);

предназначенные для продажи;

используемые для управленческих нужд организации.

Готовая продукция является частью материально-производственных запасов, предназначенных для продажи (конечный результат производственного цикла). При отпуске материально-производственных запасов в производство и ином выбытии их оценка производится одним из следующих методов:

по себестоимости каждой единицы;

по средней себестоимости;

по себестоимости первых по времени приобретения запасов (ФИФО);

по себестоимости последних по времени приобретения запасов (ЛИФО).

Применение одного из указанных способов по группе (виду) материально-производственных запасов производится исходя из допущения последовательности применения учетной политики.

Финансовые решения, принимаемые фирмами, в том числе в сфере управления основным и оборотным капиталом. Фирмой называется субъект экономической деятельности (или, говоря иначе, экономический субъект), основная функция которого заключается в производстве товаров или оказании услуг. Подобно домохозяйствам, фирмы бывают самых разных форм и размеров. На одном полюсе находятся небольшие мастерские, магазинчики и рестораны, принадлежащие одному человеку или являющиеся семейным бизнесом; на другом — гигантские корпорации, такие как «Mitsubishi» или «General Motors», со штатом, состоящим из сотен, даже тысяч людей, и огромным количеством совладельцев-акционеров. Область финансов, занимающаяся вопросами принятия финансовых решений на уровне фирм, носит название финансов предприятий, или корпоративных финансов (business or corporate finance).

Для того, чтобы производить товары и оказывать услуги, любой фирме, независимо от ее размера, необходимо обладать капиталом. Здания, сооружения, машинное оборудование и другие необходимые ресурсы, используемые в производственном процессе, называются физическим капиталом фирмы. Акции, облигации и кредиты, позволяющие финансировать покупку физического капитала, носят название финансового капитала.

Первым делом любая фирма должна определить, каким именно бизнесом ей хотелось бы заниматься, и этот процесс называют стратегическим планированием. Поскольку стратегическое планирование связано с оценкой затрат и доходов с учетом фактора времени, то его в значительной степени относят к финансовым решениям.

Окончательно определив сферу деятельности фирмы, менеджерам необходимо разработать план строительства и приобретения фабрик, машинного оборудования, исследовательских лабораторий, выставочных залов, оптовых складов и других долговременных активов, а также подготовить проект обучения персонала, который будет всем этим управлять. Этот процесс называется планированием инвестиций (capital budgeting process). Единицей такого анализа является инвестиционный проект (investment project). Планирование инвестиций заключается в определении основных замыслов для каждого нового инвестиционного проекта, их оценке, выборе наиболее выгодных замыслов и разработке способов их реализации.

После того, как фирма решила, какие именно проекты она намерена реализовать, ей необходимо определить, каким образом будет осуществляться их финансирование. В отличие от решений, связанных с планированием инвестиций, при принятии решения относительно структуры капитала единицей анализа является не отдельный инвестиционный проект, а вся фирма в целом. Процесс определения структуры капитала начинается с разработки практического финансового плана деятельности фирмы, после чего можно приступать к разработке оптимальной структуры финансирования.

Фирмы могут выпускать в обращение разнообразные финансовые инструменты. Это могут быть стандартизованные ценные бумаги, продающиеся на торгах организованных рынков — обыкновенные и привилегированные акции, облигации и конвертируемые ценные бумаги. На продажу могут быть выставлены также нерыночные финансовые требования к предприятию (claims), такие как банковские ссуды, опционы для служащих, договора аренды и обязательства по пенсионному обеспечению.

Структура капитала корпорации определяет, какую часть от ее выручки получит каждый из владельцев определенных частей капитала. Например, держатели облигаций обычно получают фиксированные выплаты, а акционерам выплачивается часть средств, оставшаяся после того, как все остальные претенденты на доход получили свою долю. От структуры капитала частично зависит и то, как контролируется работа компании. Как правило, акционеры управляют фирмой, реализуя свое право избирать своих представителей в совет директоров, а выпуск облигаций и вступление компании в иные кредитные соглашения обычно сопровождается необходимостью соблюдения ею определенных условий, которые содержатся в соответствующих контрактах с кредиторами (covenants) и ограничивают деятельность управленческого персонала. Благодаря этим договорным ограничениям кредиторы могут в определенной степени контролировать работу менеджеров компании.

На успех фирмы огромное влияние оказывает качество управления оборотным капиталом. Если менеджеры не уделяют постоянного внимания ежедневным делам компании, то и наилучший долгосрочный план может быть реализован не так, как задумывалось. Даже в растущей и преуспевающей фирме входящие и исходящие потоки денежных средств могут точно не совпадать по времени. Менеджеры должны постоянно следить за тем, чтобы клиенты своевременно оплачивали свои счета и т.д. Другими словами, они обязаны осуществлять общее управление финансами фирмы с тем, чтобы операционный дефицит денежных средств постоянно восполнялся, а их излишек эффективно инвестировался с хорошей доходностью.

Каждый выбор в ходе принятия фирмой финансовых решений — будь то вопросы инвестирования, финансирования или управления оборотным капиталом — зависит от конкретной производственной технологии, а также от таких факторов, как:

система регулирования предпринимательской деятельности;

налоговая система и конкурентная среда, в которой существует и функционирует фирма.

Варианты выбираемой фирмой финансовой политики также тесно взаимосвязаны между собо