Фондовый рынок - один из основных и важнейших инструментов привлечения частного капитала как для развития частных компаний, так и для финансирования государственных расходов, непременный атрибут современной рыночной экономики. Ситуация на фондовом рынке во многом сопрягается с состоянием макроэкономической конъюнктуры в конкретной стране. Образование развитого фондового рынка свидетельствует об определенной зрелости рыночных механизмов в национальной экономике.

В последнее десятилетие отмечено постоянное увеличение числа фондовых бирж (одного из основных элементов вторичного рынка ценных бумаг) в Африке, где фондовый рынок до сих пор еще не получил достаточного развития. С 1988 г. на континенте появляется в среднем одна новая фондовая биржа каждый год, и в настоящее время их число превысило 20 ¹ .

Африканские фондовые биржи относятся к так называемым развивающимся (возникающим) фондовым рынкам, характеризующимся высокой волатильностью (резким колебанием котировок), высоким уровнем риска, но в то же время и высоким потенциалом роста ² .

Специалисты сравнивают современный африканский фондовый рынок, состоящий из 20 с лишним небольших разрозненных биржевых площадок с аналогичным европейским рынком 30-летней давности ³ . Как видно из таблицы 1, лишь южноафриканская фондовая биржа (на нее приходится 75% общей капитализации всех африканских бирж) входит в число крупнейших развивающихся фондовых рынков мира, занимая 4-е место по рыночной капитализации и объему торгов.

Заметный рост числа бирж в 90-е годы - следствие стремления ряда африканских стран стимулировать процесс приватизации, развития рыночных отношений (особенно после отказа многих из них от социалистической ориентации), а также желание "показать себя с хорошей стороны" в глазах внешних "партнеров по развитию" ¹ .

К старейшим биржам континента - южноафриканской (год основания - 1887), египетской (биржа Александрии - с 1888 г., биржа Каира - с 1903 г.), зимбабвийской (1896), марокканской (биржа Касабланки, 1929), а также к биржам Кении (биржа Найроби, 1954), Нигерии (1960) и Туниса (1969) добавились биржи Маврикия (1988), Ганы (1989), Ботсваны (1989), Намибии (1992), Замбии (1994), Малави (1995), Алжира (1996), Танзании (1996), Уганды (1997), Мозамбика (1999) и Региональная фондовая биржа (Абиджан, 1997) ⁴ . В апреле 2003 г. создана фондовая биржа Дуалы (Камерун) ⁵ , а в июне 2003 г. -Фондовая биржа Центральной Африки (Либревиль, Габон) ⁶ .

В 1993 г. в Кении была зарегистрирована Ассоциация африканских фондовых бирж, объединяющая основные биржи континента. В задачи Ассоциации входит налаживание их сотрудничества, проведение необходимых исследований и распространение информации о деятельности бирж.

Международные инвестиционные компании проявляют определенный интерес к вновь образованным африканским биржам. И, в частности, потому, что движение котировок на них не коррелирует с динамикой индексов ведущих бирж мира, вследствие чего, вероятно, на них практически не отражаются глобальные финансовые потрясения, даже такие, как, например, азиатский кризис 1998 г. С начала 90-х гг. прошлого века крупнейшие американские и европейские институциональные инвесторы (финансовые посредники, владеющие ценными бумагами) стали выделять на африканские фондовые рынки часть своего инвестиционного портфеля (порядка 0,4% ⁷ ), некоторые из них создали специализированные фонды в десятки миллионов долларов. Так, Morgan Stanley в 1994 г. образовал крупнейший из всех африканских фондов Africa Investment Fund, Baring - Simba Fund, Regent - Undervalued Assets Fund, Emerging Markets Management - Frontier Africa, Fleming Investment Trust Management - New South Africa Fund. Framlington Investment Management создал два фонда для работы на континенте - Framlington West Africa Growth Fund и Framlington Maghreb Fund; Equator Bank (входящий в состав банка HSBC) учредил Africa Growth Fund (один из первых африканских фондов, образован в декабре 1990 г.) ⁸ . Однако впоследствии многие из этих инвесторов вынуждены были свернуть деятельность в странах Тропической Африки и ограничиться лишь рынками ЮАР, Египта и, в меньшей степени, Марокко и Туниса ¹ .

Причины этого видны из данных таблиц N 2 - 4: динамика основных биржевых показателей (рыночная капитализация, количество котируемых компаний, объем торгов) в 1992 - 2002 гг. отличалась неравномерностью, резкими колебаниями. Наиболее высокая капитализация и количество котируемых компаний в масштабах Африканского континента были зафиксированы в 1999 г., а объем торгов - в 2000 г. Затем эти показатели пошли на спад. Существует целый ряд причин, объясняющих данные явления.

1. Общий рост нестабильности на континенте. В 90-е гг. в Африке начались или продолжались вооруженные противостояния в районе

Таблица 1

Некоторые развивающиеся фондовые рынки (по состоянию на 31 декабря 2002 года)

-----

Источник: Standafd&Poors.

стр. 45

Таблица 2

Количество компаний, котируемых на биржах стран Африки (на конец года)

-----

Источник. African Stock Markets Handbook. - United Nations Development Program, 2003.

Великих озер, в Либерии и Сьерра-Леоне, Конго (Браззавиль), ЦАР, Чаде. Нестабильная ситуация сложилась в Кот-д'Ивуаре после 1999 г., в Алжире, Нигерии. Причем, например, обострение обстановки в Сьерра-Леоне негативно сказывается на всех соседних странах, в том числе и на Гане, в которой внутриполитическая ситуация вполне стабильна ⁹ .

2. Обострение глобальных проблем - прежде всего, распространение СПИДа, низкий рост или даже сокращение ВВП на душу населения, что приводит к обострению социально-экономических проблем. Примечательно, что в тех странах, где наблюдается стабильный экономический рост или даже лишь его ожидание, биржевые котировки растут (в Кении после смены президен-

та в ходе выборов в декабре 2002 г. котировки биржи Найроби выросли на 80%) ¹ .

3. Затягивание процесса приватизации. Несмотря на отказ практически всех стран Африки от социалистической ориентации и на жесткие требования международных финансовых институтов, многие государства континента не спешат приватизировать крупные предприятия

Таблица 3

Динамика капитализации фондовых рынков Африки (в млн. долл. США" на конец года)

-----

Источник African Stock Markets Handbook, - United Nations Development Program, 2003.

стр. 46

Таблица 4

Годовой объем торгов на биржах стран Африки (в млн. долл. США, на конец года)

-----

Источник. African Stock Markets Handbook. - United Nations Development Program, 2003.

(монополии в области электро- и водоснабжения, эксплуатации объектов инфраструктуры, телекоммуникаций). Нередки также случаи, когда приватизация не влечет выхода предприятий на биржу. Например, на Региональной фондовой бирже (Абиджан) в последний раз новые компании проходили листинг (регистрацию в качестве участников) в 2000 году.

4. Незначительная емкость рынков и низкая ликвидность. Как видно из таблиц N 3 и 4, в таких, например странах, как Алжир и Уганда, на фондовых рынках котировались всего по 3 компании, при этом и объем торгов был невелик. Отношение рыночной капитализации национальной биржи к ВВП в африканских странах - одно из самых низких в мире. В Тунисе и Кот-д'Ивуаре - 11%, в Марокко - 26, в то время как в среднем в развитых странах - 100%. Из- за узости африканских фондовых рынков невелики и объемы торгов на них, в отдельные дни они составляют всего несколько акций ¹ .

5. Отсутствие внутренних инвесторов. Фондовый рынок является стабильным, когда значительной частью акций владеют национальные компании, которые выступают главными игроками на бирже. В Африке же за исключением ЮАР, Нигерии и стран Магриба практически нет крупных местных инвесторов.

6. Отсутствие информации. Речь идет, прежде всего, о финансовых показателях деятельности предприятий, котирующихся на бирже. В базах данных мировых агентств Блумберг или Рейтер имеется информация лишь о нескольких африканских компаниях. Многие фирмы не обновляют информацию о себе на своих сайтах и сайтах бирж, что в принципе лишает потенциальных инвесторов возможности узнать что-либо об их положении.

7. Технические трудности и высокая стоимость трансакций. Стоимость проведения операций по купле/продаже акций и облигаций на африканских рынках - наиболее высокая в мире. Помимо стандартной брокерской премии (размер которой может доходить до 3% в Нигерии), нередко требуется уплатить гербовый сбор (до 2%), налог на увеличение рыночной стоимости капитала, налог с дивидендов и др., хотя многие страны (Ботсвана, Гана, Кения, Маврикий, Намибия, Свазиленд) приняли ряд мер по сокращению или даже отмене этих налогов. Зачастую из-за недостаточного профессионализма участников рынка, слабого уровня технической оснащенности на проведение клиринговых операций уходят недели ⁷ .

* * *

Резкое ухудшение ситуации на фондовых биржах Африки вызывает обеспокоенность мирового сообщества, специализированных структур ООН. Ведь во многом за счет фондовых бирж возможно увеличить приток иностранных инвестиций в страны континента, переломить негативные тенденции в их экономике. Все это приобретает особую значимость в свете реализации программ "Новое партнерство для развития Африки" (НЕПАД) и "Цели развития Тысячелетия". В этой связи Экономическая комиссия ООН для Африки (ЭКА ООН) и Программа развития ООН (ПРООН) приняли ряд мер для привлечения внимания потенциальных западных инвесторов к африканскому фондовому рынку. В частности, в апреле 2003 г. ПРООН совместно с Ассоциацией африканских фондовых бирж и Нью-Йоркской фондовой биржей провели Форум по африканским рынкам капитала в Нью-Йорке ¹⁰ . Накануне форума прошла презентация подготовленного ПРООН справочника по африканским биржам ⁴ .

В 2002 году ЭКА ООН приступила к реализации Программы по развитию африканских рынков капиталов, которая предусматривала на первом этапе проведение трех субрегиональных рабочих семинаров с участием руководства африканских стран и представителей бирж. Первый из них уже состоялся в октябре 2003 года в Йоханнесбурге (ЮАР) при поддержке южноафриканского Rand Merchant Bank. В семинаре приняли участие заинтересованные лица из Южной и Восточной Африки ¹¹ . На весну 2004 г. был назначен аналогичный семинар для стран Западной и Центральной Африки, а на более поздний срок и для Северной Африки. В завершение состоится Региональный форум с участием представителей всех африканских стран, в ходе которого будут обсуждены выводы и рекомендации, выработанные во время субрегиональных семинаров.

Одним из основных путей решения проблем африканских бирж считается их интеграция, вплоть до создания панафриканского фондового рынка. Предусматривается, что при этом акции любых африканских компаний смогут быть представлены

стр. 47

на торгах большинства биржевых площадок континента, а стоимость акций будет практически одинаковой в различных странах. В этом случае могут значительно увеличиться капитализация, объем операций и ликвидность ценных бумаг. Также существенно сократятся трансакционные издержки, стоимость заемного капитала для частных предприятий и государственных структур.

Однако эти намерения наталкиваются на ряд серьезных трудностей. Многие африканские биржи до сих пор не перешли на компьютерную систему выставления котировок, используют систему аукциона, где только зарегистрированные брокеры выполняют поручения своих клиентов. Существующие биржевые площадки континента защищены от конкуренции путем жестких национальных регулирующих норм, прежде всего, в области движения капитала (валютный контроль), а также за счет высоких затрат на его перемещение и телекоммуникационные услуги. Законодательство в различных областях регулирования деятельности бирж крайне неоднородно ¹¹ . И тем не менее пример единственной в мире Региональной фондовой биржи (Абиджан), объединяющей страны Западноафриканского экономического и валютного союза (УЭМОА), доказывает, что создание регионального (континентального) фондового рынка вполне возможно.

В настоящее время правильнее говорить о субрегиональной интеграции фондовых рынков в рамках существующих экономических группировок^. Прежде всего, необходимо отметить уже начавшуюся интеграцию фондовых бирж в рамках Южноафриканского сообщества развития (САДК). Центральная роль в этом процессе отводится фондовой бирже ЮАР, которая с 1998 года уже имеет общий депозитарий с фондовой биржей Намибии. В перспективе биржа ЮАР будет интегрирована с биржами Маврикия, Зимбабве, Ботсваны, Лесото, Малави, Замбии, Танзании, Кении и Уганды. Имеются также планы интеграции бирж Танзании, Кении и Уганды. Ведется работа по постепенной гармонизации биржевых стандартов. Стоит отметить, что руководство биржи ЮАР имеет намерение сделать ее панафриканской ¹² . В Северной Африке на роль субрегиональной биржи претендует Египетская. В Западной Африке в рамках Экономического сообщества западноафриканских государств (ЭКОВАС) в перспективе возможна интеграция Региональной фондовой биржи (Абиджан), Нигерийской и Ганской фондовых бирж. При этом вероятность создания единого фондового рынка значительно возрастет в случае образования валютного союза ¹³ . В настоящее время в свете либерийского и ивуарского кризисов говорить о скором создании единой валюты для стран УЭМОА и других членов ЭКОВАС не приходится. Что касается Центральной Африки, то, несмотря на образование бирж в Дуале и Либревиле, торговля на них должна начаться лишь в 2004 г.

Интересен проект камерунской фирмы LiquidAfrica, заключающийся в онлайновой торговле акциями ведущих африканских бирж ¹⁴ . Сотрудники этой компании хорошо знакомы со спецификой африканского фондового рынка; они ежемесячно делают детальный анализ биржевых площадок и выпускают "Инвестиционный обзор рынков Тропической Африки" ¹⁵ .

Ниже приводятся краткие характеристики основных фондовых бирж континента.

ЮЖНАЯ И ВОСТОЧНАЯ АФРИКА

Johannesburg Stock Exchange (JSE)

Крупнейшей и старейшей биржей субрегиона, да и всего континента является фондовая биржа ЮАР ¹⁶ .Основана в конце XIX в. для поиска инвесторов для горной промышленности страны. По данным Федерации международных фондовых бирж, в 2001 г. она занимала 15 место в мире по капитализации, 20 место - по количеству зарегистрированных компаний, 23 место - по обороту капитала, 29 место - по ликвидности ¹⁷ . Если в 1995 г. рыночная капитализация биржи составляла около 280 млрд. долл. США, то сейчас только 182 млрд. Связано это с тем, что многие южноафриканские компании, ранее котировавшиеся на ней, перевели торговлю своими ценными бумагами на ведущие биржи Европы и США. Соответственно, сократилось и число котируемых компаний с 668 в 1999 г. до 472 в настоящее время, а доля биржи в капитализации всех африканских фондовых рынков упала с 90% в начале 90-х гг. до 75%. Тем не менее, в целом биржа не испытывает больших трудностей, о чем говорит объем торгов, который находится практически на максимальном уровне за всю историю биржи.

С июня 1996 г. используется компьютеризированная система торгов, аналогичная той, которая применяется на Лондонской бирже. Торги ведутся 5 дней в неделю. Характерно, что биржевые котировки южноафриканского рынка сильно зависят от ситуации на мировых фондовых биржах. Из без малого пятисот компаний, котирующихся на фондовой бирже ЮАР, более 60 параллельно котируются на ведущих европейских (прежде всего, Лондонской) и американских фондовых биржах, а также на биржевых площадках Африки (Намибия, Ботсвана, Зимбабве, Нигерия, Малави). Идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными облигациями, осуществляется опцион на простые акции. На бирже имеется три площадки: основная (большая часть компаний), развивающиеся рынки капитала (12 компаний) и рынок венчурного капитала (20 компаний). Основной биржевой индекс - JSE Overall, учитывающий котировки по ценным бумагам всех компаний. По состоянию на начало 2003 г. величина его была 9358,90.

Zimbabwe Stock Exchange (ZSE)

Фондовая биржа Зимбабве - одна из старейших и в последние несколько лет весьма динамичная. По капитализации она занимает 3 место в Африке после бирж ЮАР и Египта. Идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями, варрантами. Система торгов не компьютеризирована, 5 дней в неделю проводится по 2 торговых сессии. Основной индекс -ZSE Industrial, начальный уровень (100 пунктов) - в декабре 1966 года. По состоянию на начало 2003 г. величина его была 102228,96 (!).

Nairobi Stock Exchange (NSE)

На бирже идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями на трех площадках: главной (4 сектора: сельское хозяйство, торговля и услуги, финансы и инвестиции, промышленность и смежные отрасли), альтернативной и с фиксированным доходом. За последние годы 9 государственных предприятий были успешно приватизированы посредством выхода на биржу. Торговые сессии проходят 5 дней в неделю. Система торгов не компьютеризирована. Основной индекс - NSE 20 Share, начальный уровень (100 пунктов) - в декабре 1966 года, на начало 2003 г. - 1317,45.

Stock Exchange of Mauritius (SEM)

Одна из наиболее технически оснащенных бирж континента, имеется электронная система торгов, которые ведутся 5 дней в неделю. Идут торги по обыкновенным и привилегированным акциям и корпоративным облигациям (10 различных компаний). Имеется официальный рынок акций (39 компаний в настоящее время в 7 различных секторах: промышленность, транспорт, сахарная отрасль, торговля, инвестиции, банки и страхование, развлекательный и гостиничный бизнес), а также внебиржевой рынок (около 80 компаний). Основной индекс SEMDEX, начальный уровень (100 пунктов) - в июле 1989 г., на начало 2003 г. - 399,26.

Botswana Stock Exchange (BSE)

5 дней в неделю идет торговля обыкновенными акциями, казначейскими обязательствами и взаимными фондами (Mutual funds). Topro-

стр. 48

вая система не компьютеризирована. Благодаря устойчивому экономическому росту (прежде всего, за счет алмазодобывающей отрасли - 25% мирового производства данного сырья), а также тому, что многие южноафриканские компании параллельно с биржей ЮАР котируются и на бирже Ботсваны, с момента ее создания биржевые котировки на ней непрерывно растут. Основной индекс - BSE Domestic, начальный уровень (100 пунктов) - в июне 1989 г., на начало 2003 г. - 2501,41.

Namibian Stock Exchange (NSX)

Автоматизированная торговая система. Пять дней в неделю идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, облигациями. Отдельно выделяются площадки по торговле местными ценными бумагами и акциями иностранных компаний. Основной индекс - NSX Local companies, начальный уровень (100 пунктов) - в июне 1995 г., на начало 2003 г. - 47,28.

Lusaka Stock Exchange (LuSE)

Созданная в 1994 г. при содействии Всемирного банка, Фондовая биржа Лусаки служит, прежде всего, для приватизации государственных предприятий, и в меньшей степени для привлечения заемного капитала. Будучи в 1997 г. лучшей биржей Африки по показателям рентабельности, в 1998 г. она резко потеряла в капитализации ¹⁸ . Пять дней в неделю идет торговля акциями и правительственными долговыми обязательствами. Торговая система не автоматизирована. Основной индекс - LuSE All Share, начальный уровень (100 пунктов) - в январе 1997 г., на начало 2003 г. -334,75.

Malawi Stock Exchange (MSE)

Образованная в 1995 г., фондовая биржа Малави невелика по количеству котируемых компаний и объему торгов. Пять дней в неделю идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями. Как и на бирже Намибии, отдельно выделяются площадки по торговле местными ценными бумагами и акциями иностранных компаний. Торговая система не автоматизирована. Основной индекс - MSE Domestic Share, начальный уровень (100 пунктов) - в ноябре 1996 г., на начало 2003 г. -233,43.

Swaziland Stock Exchange (SSX)

Образованная в 1990 году, небольшая, но достаточно эффективная биржа, где 5 дней в неделю идет торговля акциями, правительственными и гарантируемыми правительством, а также корпоративными облигациями. Система торгов не автоматизирована. Основной индекс -SSX All Share, начальный уровень (100 пунктов) - в июле 1990 г., на начало 2003 г. - 165,93.

Dar es Salaam Stock Exchange (DSE)

Одна из наиболее молодых африканских бирж, где в настоящее время котируются только акции 4 компаний и 4 различных вида облигаций. Торговая система не компьютеризирована, сессии проходят 3 дня в неделю. Существуют жесткие ограничения на участие иностранцев в торгах. Наблюдается стабильный рост котировок. Основной индекс -LA All Share, начальный уровень (100 пунктов) - в декабре 2001 г., на начало 2003 г. - 151,86.

Uganda Securities Exchange (USE)

Образована практически одновременно с биржей Танзании. 2 дня в неделю идет торговля корпоративными и правительственными облигациями, обыкновенными акциями, казначейскими и частными векселями. Основной индекс - LA All Share, начальный уровень (100 пунктов) - в декабре 2001 г., на начало 2003 г. - 103,36.

ЗАПАДНАЯ АФРИКА

Bourse Regionale des Valeurs Mobilieres (BRVM)

Региональная фондовая биржа Западной Африки (БРВМ) - по сути единственная региональная биржа мира и главный инструмент единого фондового рынка 8 стран-членов УЭМОА (Бенин, Буркина-Фасо, Кот-д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того и - с 1997 г. Гвинея-Бисау). Центральный офис БРВМ находится в г. Абиджане (Кот-д'Ивуар), здесь же - компьютеризированная биржевая площадка. Национальные антенны (представительства) БРВМ имеются в восьми странах-участницах УЭМОА. В их задачи входит централизация и передача заказов от компаний по управлению и посредничеству в Центральный офис, обеспечение распространения информации о бирже, пропаганда преимуществ БРВМ. Компании по управлению и посредничеству (КУП) по сути своей являются биржевыми брокерами, выполняющими поручения по покупке и продаже акций и облигаций, но занимающиеся также первичным размещением ценных бумаг. В настоящее время функционирует 16 таких компаний, причем половина из них -в Кот-д'Ивуаре, 3 - в Бенине, и по одной в остальных 5 странах (в Гвинее-Бисау таких компаний нет). Для того, чтобы заинтересовать КУП в успехе деятельности БРВМ, они привлечены к участию в капитале биржи. КУП вправе сами устанавливать размер комиссионных за проведение операций.

На бирже котируются более 40 компаний, имеются две площадки по торговле акциями, и одна - облигациями. С ноября 2001 г. биржа работает 5 дней в неделю, причем каждый день устанавливаются две котировки "фиксинг" (единая котировка на основании имеющихся заявок на покупку и продажу).

Влияние БРВМ на субрегиональную экономику зачастую носит ограниченный характер. Во-первых, из 46 компаний - 37 ивуарских, компании остальных стран-членов УЭМОА представлены на бирже слабо (за исключением Бенина, у которого котируются 3 компании и функционируют также 3 КУП, хотя доля экономики страны составляет всего 7 - 8% от совокупной экономики стран УЭМОА, что говорит о повышенной степени присутствия бенинцев на бирже). Многие еще не осознали преимуществ привлечения заемных средств на бирже, а не в банках, считая это не самым надежным финансовым инструментом. Некоторые частные компании не хотят раскрывать свою отчетность, а их собственники боятся потерять контроль над компанией в случае продажи части акций сторонним инвесторам. Ряд компаний просто не в состоянии выйти со своими акциями на биржу из-за того, что их капитализация ниже порогового предела. В данной связи руководство БРВМ планирует создать еще несколько торговых площадок для небольших компаний, для чего необходимо внесение соответствующих изменений в Общий устав биржи.

Ожидается, что капитализация БРВМ значительно возрастет после выхода на нее компаний, которые будут образованы в результате приватизации государственных монополий. Однако некоторую неопределенность в отношении будущего биржи создает внутриполитическая ситуация в Кот- д'Ивуаре. В принципе, в краткосрочной перспективе, до начала 2003 года ивуарский кризис не оказывал негативного воздействия на фондовый рынок УЭМОА, котировки даже уверенно росли, однако поскольку кризис принял затяжной характер, на бирже наметился спад активности, и произошло снижение основных биржевых индексов.

Основной индекс - BRVM 10, учитывающий движение котировок по 10 компаниям, ценные бумаги которых самые ликвидные. Начальный уровень (100 пунктов) - в сентябре 1998 г., на начало 2003 г. - 75,15.

Nigerian Stock Exchange (NSE)

На двух площадках биржи (для крупных и небольших компаний) 5 раз в неделю ведется торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями. Торговая система автоматизирована. Биржевые котировки и объем торгов повышаются. Интересен факт существования региональных квот при приобретении ценных бумаг на бирже.

стр. 49

Этим федеральное правительство хочет добиться того, чтобы владельцами акций и облигаций были представители по возможности большего количества штатов.

В 2001 г. было объявлено об образовании фондовой биржи Абуджи (Нигерийская фондовая биржа находится в Лагосе). Это решение было негативно встречено деловыми кругами страны, которые справедливо считают, что создание второй фондовой биржи в Нигерии приведет к распылению фондового рынка, снижению ликвидности ценных бумаг. Пока торговля на бирже Абуджи так и не была начата.

Основной индекс - NSE All Share. Начальный уровень (100 пунктов) - в январе 1984 г., на начало 2003 г. - 12059,21.

Ghana Stock Exchange (GSE)

На двух площадках биржи (для крупных и небольших компаний) 3 раза в неделю ведется торговля обыкновенными акциями и корпоративными облигациями. Торговая система не автоматизирована. Характерной особенностью фондового рынка Ганы является доминирование всего 8 ведущих фирм Ганы (в том числе, Ashanti Goldfields, Standard Chartered Bank, Social Security Bank и др.). Их доля составляла в 1995 г. более 98%, в 1996 г. - около 93%, в 1998 - около 86%. Специалисты высказывают озабоченность в связи с непрекращающимся с 1994 г. снижением рыночной капитализации и объема торгов. Для многих компаний страны более привлекательной является Нигерийская фондовая биржа.

Основной индекс - GSE All Share. Начальный уровень (100 пунктов) - в ноябре 1990 г., на начало 2003 г. - 1395,31.

ЦЕНТРАЛЬНАЯ АФРИКА

В этом субрегионе нет функционирующей фондовой биржи. Планировалось, что региональная фондовая биржа для 6 стран-участниц Валютного и экономического сообщества Центральной Африки (СЕМАК) - Камеруна, ЦАР, Конго (Браззавиль), Чада, Габона и Экваториальной Гвинеи - будет создана в Либревиле (Габон) аналогично западноафриканской БРВМ ¹⁹ . Однако Камерун, обладающий по сравнению с соседями большим экономическим весом, не смог примириться с тем, что биржа обоснуется в Габоне и в 2003 году создал при технической помощи Тунисской биржи Фондовую биржу Дуалы ²⁰ . По мнению специалистов, две биржевых площадки на 6 стран субрегиона -это слишком много, и это приведет к распылению капитала. В июне 2003 г. при технической помощи фондовой биржи Маврикия была создана Фондовая биржа Центральной Африки (Bourse des Valeurs Mobilieres de l'Afrique Centrale -BVMAC), торги планировалось начать в апреле 2004 года.

СЕВЕРНАЯ АФРИКА

Cairo and Alexandria Stock Exchange (CASE)

Фондовая биржа Египта состоит из фондовых бирж Александрии и Каира, которые возглавляет один совет директоров; они используют общую торговую и клиринговую систему ²¹ . По капитализации и объему торгов фондовый рынок страны -второй в Африке, а по количеству котируемых компаний - первый. Торговая система полностью компьютеризирована. Торговля (обыкновенными акциями, взаимными фондами, корпоративными и казначейскими облигациями) идет 5 дней в неделю, но в отличие от большинства других бирж это не понедельник-пятница, а воскресенье-четверг.

Основной индекс - CM A General. Начальный уровень (100 пунктов) - в январе 1992 г., на начало 2003 г. - 491,67.

Bourse de Casablanca

Третья старейшая биржа в Африке, имеет две торговых площадки - старую и новую. 5 дней в неделю идет торговля акциями, правительственными облигациями и другими видами ценных бумаг. В 1998 году была компьютеризирована торговая система и проведен ряд других реформ, положительные итоги которых уже начинают сказываться ²² . Ежеквартально в своих отчетах о развитии арабских рынков капитала Арабский валютный фонд публикует информацию о бирже Касабланки (а также биржах Туниса и Египта).

Основной индекс - Morocco All Share. Начальный уровень (1000 пунктов) - в декабре 1991 г., на начало 2003 г. - 2980,44.

Bourse de Tunis

Конкурент биржи Касабланки, хотя по объему капитализации меньше ее в несколько раз ²² . Полностью автоматизирована торговая система. 5 дней в неделю ведется торговля обыкновенными акциями, корпоративными и правительственными облигациями.

Основной индекс - TUNINDEX. Начальный уровень (1000 пунктов) -в декабре 1997 г., на начало 2003 г. -1114,07.

Bourse d'Alger

Одна из наиболее молодых африканских бирж - торги (обыкновенными акциями и корпоративными облигациями) начались лишь в 2001 г., котируются только три компании. Используется автоматизированная торговая система, торги ведутся только по понедельникам. В последнее время наблюдались ярко выраженные негативные тенденции на алжирском фондовом рынке.

Основной индекс - LA All Share. Начальный уровень (100 пунктов) -в декабре 2001 г., на начало 2003 г. -73,06.

¹ Bourses africaines a vos risques et perils! - Frederic Maury. - ECOFINANCE, N 37, November 2003.

² Рощин Г. Е. Возникающие фондовые рынки Африки. Научный доклад, ЦИЭПП Института Африки РАН, март 2003 г.

³ African Exchanges Plan Alliances. BBC News, 17 July, 2001.

⁴ African Stock Markets Handbook. - United Nations Development Program, 2003.

⁵ Cameroon Opens for Business. BBC News, 28 April, 2003.

⁶ Bourse des valeurs Cemac: La Guinee Equatoriale sur les rangs. -Afrique Express, N 271, 03/06/2003.

⁷ The Development of Capital Markets in Africa: Constraints and Prospects. UNECA Meeting of the Intergovernmental Group of Experts. Addis Ababa, Ethiopia, 25 - 28 March 1997.

⁸ Destination: West Africa. Ressources for US-Africa Private Sector Success. - Revised edition, June 2003, The Corporate Council on Africa.

⁹ Challenges Facing African Capital Markets - Presented by Sunil Benimadhu, CEO of the Stock Exchange of Mauritius at the African Capital Markets Development Workshop. - Johannesburg, South Africa, October 27, 2003.

¹⁰ Выступление первого заместителя Генерального секретаря ООН Луизы Фрешетт на Африканском форуме рынков капитала, Нью-Йорк, 15 апреля 2003 г. - Пресс-релиз Информационного центра ООН в Москве, 15 апреля 2003 г.

¹¹ Promoting Regional Financial Market Integration. - Opening Address of Patrick Asea, Director, Economic and Social Policy Division, Economic Commission for Africa (ECA), at the Inaugural sub-Regional Meeting of the African Capital Markets Development Program, African Capital Markets Development Workshop. - Johannesburg, South Africa, October 27, 2003.

¹² Pan-African Stock Exchange Planned. BBC News, 19 August, 2003.

¹³ Africa's Struggling Stock Exchanges. Boost to Economic Development or "Costly Irrelevance". - Jacqueline Irving - UN AFRICA RECOVERY, Vol. 14 N3 -October 2003.

¹⁴ Africa's Share Trading Ambitions. BBC News, 26 November, 2002.

¹⁵ Sub Sahara Investment Review - Liquid Africa, December 2002.

¹⁶ Annual Report 2002. JSE.

¹⁷ Информационный бюллетень Посольства ЮАР в Москве "Сегодня". 2002, N 5.

¹⁸ The Dynamics of Market Integration: African Stock Exchanges in the New Millennium. - Kenneth K. Mwenda. Brown Walker Press, 2000, p.195.

¹⁹ Bourse d'Afrique centrale: ca avance doucement. - Afrique Express, N 247, 02/04/2002.

²⁰ Creation d'une societe de bourse a Douala. - Afrique Express, N 241, 17/12/2001.

²¹ Шахид Ш. А. Маленькие фондовые рынки в глобализирующемся мире. - Экономическое обозрение "Логос-Пресс" N 41 (489), 08 ноября 2002 г.

²² Casa et Tunis revivent. - Frederic Maury et Hassan Ziady - ECOFINANCE, N 36, Ocrobre 2003.